锌市场被伦敦金属交易所敲响警钟，锌会成为下一个镍吗？

锌会成为下一个镍吗？

即使伦敦金属交易所 (LME) 试图重新组装其破碎的镍合约，但有迹象表明锌可能成为下一个陷入动荡的金属市场。

对 LME 锌库存的突袭导致可用吨位跌至两年低点。贸易商正在利用最后的市场将金属运往欧洲，那里的冶炼能力因能源价格高企而闲置。

其效果是收紧 LME 时间价差并保持直接价格走高。LME 三个月期金属的最新交易价格为每吨 4,320 美元，略低于潜在的期权黑洞。

去年 10 月不得不限制的 LME 铜市场和 3 月不得不暂停的镍合约都给人一种似曾相识的强烈感觉。

完美的公牛风暴

自本月初以来，已取消近 60,000 吨 LME 锌库存，为实物出库做准备。新加坡被突袭了 40,000 吨，巴尔的摩和新奥尔良之间的平衡分配。报告广告

LME 总库存看起来很健康，为 123,675 吨，但可用于合约实物对账的锌量已降至 45,925 吨，为 2020 年 2 月以来的最低水平。

该交易所的欧洲仓库仅存有 500 吨——全部位于西班牙毕尔巴鄂港——证明了区域冶炼厂生产损失对欧洲实物供应链的挤压。

根据 Fastmarkets 的数据，欧洲锌升水处于创纪录的高位并不断上涨，该公司刚刚将其北欧评估价比 LME 现金价格再上调 10 美元至每吨 440-500 美元。

正如消息人士所说，经营三个欧洲锌冶炼厂的托克和其他公司应该利用最后的市场来填补供应缺口也就不足为奇了。托克拒绝置评。

美国溢价也创下历史新高，反映出与欧洲对可用单元的竞争加剧以及魁北克 Valleyfield 冶炼厂的产量低于预期。

拥有该工厂的 Noranda Income Fund 已将其 2022 年的产量预测下调了 15,000 吨，以反映今年第一季度的运营问题。

美国的 LME 库存也几乎被清空，新奥尔良只有 550 吨库存。

这对锌市场来说是一场完美的牛市风暴，分析师相应上调了他们的价格预期。

例如，惠誉将其 2022 年的平均预测从每吨 2,900 美元上调至 3,500 美元，理由是在 2021 年估计短缺 48,000 吨后，今年供应短缺将进一步扩大 172,000 吨。

前方动荡？

可免费获得的 LME 库存的枯竭不可避免地收紧了时间价差，现金溢价在 4 月初升至 85 美元，周五收盘时仍为 55.50 美元。

LME 在 3 月初对其所有实物交割合约实施了现货溢价限制，将隔夜展期头寸的潜在成本限制在前一天收盘价的 1%。

每日价格波动也有 15% 的交叉合约上限，就锌而言，这转化为每吨 638 美元的波动潜力。

考虑到未来价格波动的可能性，这一点非常重要。

LME 交易员一直在紧张地关注 5 月和 6 月看涨期权未平仓头寸的增加，行使价高达每吨 5,000 美元。

相对于周五的收盘价，5 月和 6 月的总成交量分别为 88,000 吨和 93,000 吨。

那些悬而未决的看涨期权在市场上方创造了一个真空。如果价格加速进入它们，卖家将被迫通过购买标的期货来对冲风险，从而形成恶性向上循环。

鉴于仓库系统的可用吨位较低，锌的熔涨风险类似于在 LME 暂停市场之前将镍短暂推高至每吨 100,000 美元以上的风险。

密切监控

LME 不对全球锌实物供应链中出现的裂缝负责。

但在镍合约发生事件后，它对潜在的市场动荡保持高度警惕，由于低流动性阻碍了中国青山集团积累的大量空头头寸的和解，镍合约仍处于危急关头。

LME 告诉路透社，“我们注意到锌市场目前的紧张状况，并正在密切关注所有金属，以确保市场活动保持有序”。

这是对任何麻烦迹象的标准交换反应。

然而，鉴于锌合约的看涨趋势，LME 合规部门的监控将不会是标准的。

交易所不能再冒险一分钱。

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